资管新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理

11月信托运行数据新鲜出炉，年末信托发行量与预期收益率双双走高，信托产品成立数量环比翻涨接近一倍。

业内人士认为，由于季节性的差异，量价齐升的趋势不可持续，随着资管新规的实施，信托产品规模增速将大概率走低。此外，预期收益率的逆势走高，意味着要更加关注融资方、担保方的资产负债质量。

年末发行

和成立规模“双升”

普益标准最新数据显示，11月共有62家信托公司发行了756款集合信托产品，发行数量环比增加37款，增幅为5.15%。

其中，前四位信托公司发行的信托产品总计186款，占比24.57%，占比环比回落3.52个百分点。四川信托发行了70款，位列第一;外贸信托发行了44款，位列第二;民生信托发行了38款，位列第三;平安信托发行了34款，位列第四。

回溯至2015年及2016年，可以看到信托公司产品发行呈现较为明显的季节性特征。如仅有28天并历经春节假期的2月份，通常是全年发行量的最低点;而资金紧张的年末往往会迎来一波规模与价格的走高。

“各信托公司有动力借助年末效应增大信托发行量并提高预期收益率，扩大信托募集规模。”普益标准研究员陈新春表示，受资管新规影响，通道业务和债权融资类业务为主的信托机构的信托发行量和募资规模将受到较大冲击。该类机构向主动管理转型的过程也并非一帆风顺，会受到其它同业资管机构的激烈竞争，产品发行和信托规模增速大概率会下降。

此外，11月共有57家信托公司成立了1116款集合信托产品，成立数量环比增幅为84.46%，共募集资金1013.89亿元，环比增幅为38.75%。

收益率普涨的背后

11月投资于各个领域的信托产品收益率均略有上升。其中，2～3年期的房地产领域产品平均环比上升0.31个百分点至7.90%;基础设施领域3年期及以上产品的平均最高预期收益率环比上升0.21个百分点至7.94%。

预期收益率不断攀升的背后，映射的是募资的困难与企业融资成本的高企。记者从一款融资方为贵州西南交通投资集团有限公司的政信项目看到，该产品期限为两年，规模1.2亿，最高预期收益率达到了9%。

多位业内人士表示，年末融资需求比较旺盛的是政府融资平台及房地产，若收益率能有9%，那企业融资成本至少要10个点。陈新春认为，未来再次出现收益率大幅上涨的概率不大。

资管新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，净值生成符合公允价值原则，并及时反映基础资产的收益和风险。他表示，“这意味着以高预期收益率为特色的信托产品未来发展不容乐观。一方面对投资对象施以限制，另一方面对产品和披露形式施加新要求(如净值化)，直接对信托产品收益率产生负面冲击。”(记者 王莹)