需求方面，深加工企业补贴政策尚未出台，企业大多持观望态度

12月1日午后消息，商品期货午后黑色系强势，焦炭涨逾3%，焦煤、铁矿涨近2%，热卷、螺纹跌幅收窄;有色金属上涨，沪铅涨逾2%，沪锌涨逾1%，沪铜、沪铝飘红;能化板块爆发，PTA涨逾3%，沥青、橡胶涨逾2%，仅玻璃微跌，其他均翻红;农产品普跌，菜粕跌逾1%，白糖、淀粉、玉米等下跌。

截止午后收盘，PTA涨3.19%，焦炭涨3.10%，橡胶涨2.80%;跌幅方面，沪镍跌1.54%，沪银跌1.35%，菜粕跌1.26%。

玉米下行空间有限

现货市场上，截至11月29日，国内玉米价格总体持稳，个别地区出现上涨。山东地区深加工企业玉米收购价格主流区间为1670元/吨-1770元/吨，较前一日持平。东北地区深加工企业收购区间价格上调至1470元/吨-1590元/吨，个别企业较较前一日上涨约10-30元/吨。辽宁锦州港口玉米价格下调，辽蒙新粮价格1655元/吨-1660元/吨，较前一日上涨10元/吨。鲅鱼圈港口辽吉烘干新玉米价格1650元/吨(水分在14.5%-15%之间)，较前一日上涨25元/吨。广东蛇口港口新玉米价格1840元/吨，较前一日上涨10元/吨。

方正中期期货农产品组分析，东北地区直属库纷纷开始轮换收购，天气降温明显，产区烘干塔启动收购增多。深加工企业也开始吸引玉米入库，持续上调玉米收购价格，加之部分农户仍有惜售心态，粮价持续上涨。华北黄淮地区优质玉米惜售心态更加明显。预计春节前会有一波售粮高峰期。总体来说，玉米销售进度同比偏暖。

“需求方面，深加工企业补贴政策尚未出台，企业大多持观望态度，谨慎采购，随用随买。饲料养殖方面，农业部10月生猪存栏信息显示，生猪和能繁殖母猪存栏环比和同比都有所下降，表现出养殖业产能恢复缓慢。环保政策、目前的低利润也都使得养猪户整体补栏意愿不佳，饲料终端需求暂无利好，但随着春节临近，下游企业备货启动，后期玉米需求有回暖迹象。短期来看，玉米下行空间有限，中长线看多玉米价格。”该小组称。

终端需求尚可 库存下降明显

受天气转冷及“最严停工令”的影响，北方终端需求逐步萎缩。不过，华东、华南等地仍处于赶工期，导致螺纹钢的终端需求表现尚可。上海线螺采购量出现反季节性上扬。贸易商环节，螺纹钢最新社会库存为334.91万吨，创2011年以来的新低，表明中间贸易商去库存迅速，库存压力不大。

从绝对价位来看，当前逼近5000元/吨的现货价格使得贸易商大幅补库的意愿和动能较低，预计较难出现大量现货冬储。反过来看，即使后续现货价格出现回调，贸易环节市场无抛压也将较大程度限制跌幅。综合厂库情况和一季度需求旺季预期因素，现货价格后续仍保持坚挺的概率较大。

持仓角度来看，无论螺纹钢1801合约还是1805合约目前都是多头占据优势。其中，螺纹钢1805合约前十持仓从11月下旬转为净多以来，多头优势不断扩大，目前净多约13万手，做多氛围浓厚。升贴水角度来看，目前螺纹钢1805合约贴水现货幅度逼近历史极值，高贴水将为做多期货盘面提供较高安全边际。

综合来看，在宏观存争议、需求保持韧性的情况下，螺纹钢短期走势仍将由产业逻辑主导。限产导致供需呈现偏紧结构，加上库存下降较快，现货仍将大概率保持坚挺。螺纹钢主力合约高贴水将为市场做多提供较大安全边际，盘面有望走出贴水持续修复行情。