稳中向好是明年A股市场的主旋律，2018年”业绩钱“仍然是正贡献

申万宏源2018年资本市场年会于22日在上海开幕。对于明年A股的展望，申万宏源认为2018年 A股总体稳中向好，并表示“业绩钱”仍然是正贡献但幅度将会低于2017年，中小创相对业绩趋势可能重新占优，成长龙头终归来。

稳中向好是2018年A股市场的主旋律

在年会上，申万宏源认为在2018年支撑A股估值的因素将由业绩高增长，部分转变为无风险利率下行和改革预期提升风险偏好。并且判断2018年大概率将是改革方案细化的一年，同时改革预期将会在微观上将支持主题投资的活跃，所以展望2018年，稳中向好将会是2018年A股市场的主旋律。

“制造”和“创新”将是2018年投资主线

投资方面，申万宏源则表示“制造”和“创新”将会是2018年投资策略的主线。从两主线的具体配置上来看，申万表示明年看好5G、光伏、高铁、军工和AI等主题投资机会。

申万宏源还特别提醒到，展望2018年，银行业绩增速将有望继续改善，券商业绩增速则有望由负转正，2018年金融板块仍值得底仓配置。

2018年”业绩钱“仍然是正贡献 但幅度低于2017年

申万宏源表示2017年是“挣业绩钱”的大年，而对2018年的业绩分析则强调两大结论：第一、2018年上市公司盈利能力(ROE)将有望维持高位。第二、2018年盈利的低基数效应消失， A股非金融石油石化的同比增速下滑将是大概率事件。

根据申万宏源的判断，如果假设上市公司盈利能力保持当前水平，则非金融石油石化(剔除2012年之后上市的标的)的盈利增速将从2017的Q3的46%下滑至14%。即使假设上市公司盈利能力为当前水平的1.1倍，盈利增速的变化方向依然向下。所以2018年“业绩钱”依然是正贡献，但幅度大概率将低于2017年。

中小创相对业绩趋势可能重新占优

申万宏源指出2012-2015创业板相对沪深300业绩增速不断向上，这是构成3年创业板牛市的基础，展望2018年，尽管中小创外生业绩的正贡献将逐渐消失，中小创业绩增速下滑仍是大概率。但与非金融石油石化相比，创业板业绩增速的下滑幅度将可能更小，相对业绩趋势将重新占优，成长终归来。