中标十五里河流域治理工程-京台高速处初期雨水调蓄工程(DBO)项目

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国祯环保:订单接连不断支撑业绩稳定增长

事件:10月20日,公司公告预中标仙游县污水处理工程PPP项目,项目总投资额10.61亿;联合中标乌兰察布市中心城区抗旱应急备用水源PPP项目,中标金额5.16亿,特许经营期10年;确认中标十五里河流域治理工程-京台高速处初期雨水调蓄工程(DBO)项目,中标价为2.05亿,运营期暂定三年。

订单接连不断,百亿PPP项目保障稳定增长。报告期内公司斩获多项大单,包括宿州市循环经济示范园污水处理工程PPP项目、东郊污水处理厂三期工程及配套管网PPP项目等订单,总额超过9.63亿元。此外,2017年7月公司作为联合体中标阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目,其中标段一总投资47.87亿元,标段二总投资51.36亿元,公司占项目公司股权比例为14.24%。2017年10月20日,公司预中标仙游县污水处理工程10.61亿PPP项目,包含鲤城老城区污水管网改造工程、仙游县11个乡镇镇区生活污水处理工程、仙游县农村生活污水处理工程3个新建项目和西苑乡、龙华镇等乡镇已建成的污水处理厂及污水管网运营工程存量项目。公司拿单能力强大,在手订单充沛,持续稳定增长有充足保障。

重点布局三大板块,业绩增长前景可期。公司围绕水治理开展业务,自收购了麦王环境、挪威GEAS后,公司从之前单一的城市污水治理逐渐转移到城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境治理三大领域。报告期内,公司新增污水处理规模38.8万吨,目前已在全国12个省份运营104座污水处理厂,污水处理规模415.8万吨/日。按照“十三五”规划,工业污水治理、城镇及农村污水治理、配套管网建设都将得到强化发展,市场规模超过千亿。报告期内公司抓住环保行业快速发展机遇,进一步夯实主业,积极开拓市场,经营业绩持续稳定增长。

投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为1.79亿、2.13亿和2.68亿,EPS为0.58元、0.70元、0.88元,市盈率分别为37倍、31倍、24倍,给予“增持”评级。

风险提示:应收账款回收风险,占用资金大、资产负债率较高风险。