市场货源充裕但接货意愿仍不强，报价后铝价突遭大跌

沪铝自8月初开始离开前期平台，收得六连阴，今日收跌2.45%，报14910元/吨。但自9月21日的高点17375以来，沪铝1801合约已回调14.19%，目前已经跌回至8月初位置。取暖季伊始铝价不涨反跌。

一方面，市场认为供暖季限产的实际力度有待考证，另一方面，成本端的支撑效应面临减退的风险。

早间铝价维持弱势，市场货源充裕但接货意愿仍不强，报价后铝价突遭大跌，持货商纷纷停止出货，暂时保持观望，整体交投情况较弱。近期市场普遍看空后市铝价，下游采购商备货意愿不足，加上环保及资金面紧张等因素影响，下游开工率不足也影响下游的采购需求;而另一方面看跌情绪以及年底回笼资金的需求、加上大跌后期现价差收窄等因素影响，持货商积极出货，市场流通货源充裕，但贸易商普遍表现出货不畅，成交不佳。

氧化铝、煤炭价格支撑消弱

氧化铝是冶炼所用的主要金属原料，SMM氧化铝价格指数年内高点较低点上涨近50%，但近期四地氧化铝加权平均价格都有小幅下滑的倾向，氧化铝厂出货意愿继续提升，贸易商开始调价出售，但冶炼厂依然不接受报价。

国内电解铝7大主流消费地铝锭库存176.2万吨，创历史新高），从而压制铝价。

近期氧化铝厂和电解铝厂的密集交流下，氧化铝价格有下调趋势，11月15日氧化铝和电解铝供暖季限产执行正式开启，上海有色网分析师刘小磊表示，现在需要继续关注的是取暖季山东、河南、山西等地铝厂是否迅速下调电解铝产量，如果供应收缩速度弱于消费收缩速度，铝锭库存可能会在春节后继续累积(截止至11月20日，SMM统计

政策力保冬季用煤时期煤价平稳过渡。临近冬季用煤高峰，国家有关方面已开展了煤炭价格市场巡查，一方面抑制了贸易商投机抬价行为，另一方面表明了政府稳价的态度，增加了当前高位煤价的下行压力。环渤海动力煤价格指数目前577，有明显的拐头下滑趋势。煤炭价格的下跌同时也降低了铝的成本区间。

若氧化铝和煤炭价格走弱，后市铝价将受其拖累。

魏桥集团取暖季限产得到豁免

今年7月24日，山东省发改委等十部委印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》，其中明确指出世界第一大电解铝供应商山东魏桥创业集团有限公司(下称魏桥集团)5条生产线共计268万吨产能属于违规产能，并勒令其在7月底之前关停。随后9月29日，聚集了魏桥集团所有的电解铝企业的山东省滨州市政府依据环保政策印发《滨州市2017-2018年工业企业错峰生产实施方案的通知》，明确魏桥集团需要在采暖季限产约253万吨。

魏桥集团在采暖季还停不停产?随着采暖季的来临，这个萦绕市场多月的问题终于解开。财新记者经多方核实，在今年 7 月山东省要求该企业关停部分违规产能之后，魏桥集团在采暖季的限产得到豁免。魏桥集团取暖季限产得到豁免的报告重创铝市，叠加国内库存环比继续增长，库存拐点无望，铝价跌跌不休。若后期氧化铝崩塌，铝价还可能进一步下跌。

此外，2017年前9个月美国废铝出口额为15.8亿美元，与去年同期的13.5亿美元相比大幅增长了17%。值得注意的是，整个2016年，废铝出口额为18.1亿美元。

美国废铝的最大进口国是中国，进口总额达8.223亿美元，占美国总出口量的52%以上。与上年相比，对华出口额飙升近21%。