商品市场午后多数飘绿，黑色系大部分依旧强势

商品市场午后多数飘绿，黑色系大部分依旧强势，铁矿石领涨，焦煤达成五连阳。能化板块部分回落，显分化。农产品(000061,股吧)、有色金属弱势，多数下跌。涨幅方面，铁矿石领涨3.05%，焦煤涨2.89%，橡胶涨2.69%，PVC涨2.03%，锰硅、沥青涨超1%。跌幅方面，沪铅领跌2.92%，PTA跌1.24%，沪镍、热卷、沪锡跌近1%。

后期供需矛盾或凸显 焦炭回调空间不大

经历了前期的暴跌之后，焦化厂陷入普遍亏损状态，企业开始主动限产，加之供暖季已经到来，企业生产的约束将更加严格，这使得后期焦炭供应大幅紧缩的可能性更高，这里存在一个更大的边际预期效应;从港口库存来看，目前焦炭库存也处于非常低的水平;从钢厂的焦炭库存来看，整体库存水平仍然较高，但是各地区的分化较大。从钢材库存来看，目前厂库加上社库已经大幅低于去年的水平。

北京今年供应了那么多土地必须投入建设。在这种情况下，一方面是冬季限产使得库存无法累积，另一方面是春季需求的爆发，后期供需矛盾会越来越突显，因此强烈看好春季尤其是原料的行情。由于目前钢厂整体的库存还是较高，所以后期可能会出现这种情况：期货短期大涨之后现货跟涨幅度不足引发回调，随着库存逐渐下降和钢厂补库，现货逐渐提涨带动期货大涨。

供需情况已经悄然生变螺纹钢有望持续走高

11月以来，螺纹钢期货持续反弹，有再创新高的之势。笔者认为，螺纹钢供需情况已经悄然生变，一方面基建投资增速呈现加快态势，另一方面螺纹钢现货库存明显下降，整体仍处于偏低水平。当前，盘面做空动能大幅减弱，预计反弹行情仍将持续。

虽然北方地区天气转凉不可避免地会对下游工地施工产生不利影响，但从全国角度来看对冬季终端需求不宜过分悲观。也就是说，需求下降速度可能要远低于供应下降速度，供不应求矛盾有继续扩大的可能。由于产量下降过快，钢厂及社会库存偏低，钢厂及贸易商均有较强的挺价意愿，现货易涨难跌。

从盘面上看，自10月底以来，螺纹钢1801合约持续反弹，前二十名主力持仓在绝大多数时间里处于空头占优势的局面，净空持仓在11月7日和8日这两天增到近期高位，净空接近5万手。此后，随着价格大幅反弹，净空大幅下降，在11月13日转为净多1.2万手，价格在次日创出反弹新高3946元/吨。不过，净多局面仅维持了两天，11月15日净空格局再次出现，直到17日价格出现回落。总的来看，价格经过持续反弹之后，净空优势已大大缩减，进一步反弹已是大概率事件。